餐飲收入增速放緩?fù)侠凵鐣?huì)消費(fèi)品零售總額同比增速持續(xù)回落。上半年微刺激政策作用下,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)活躍度回升,令餐飲行業(yè)增長(zhǎng)有所反彈。下半年微刺激政策邊際效用遞減,餐飲行業(yè)增速再次下滑,成為拖累消費(fèi)品零售的主要因素。

　　網(wǎng)購(gòu)及電子商務(wù)增速遠(yuǎn)高于百貨零售,汽車消費(fèi)放緩。考慮到網(wǎng)購(gòu)及電子商務(wù)與百貨渠道上的互相可替代性,8月造成商品零售同比增速下降的主要因素集中在汽車消費(fèi)的回落。

　　8月工業(yè)增加值同比增速大幅放緩,公共事業(yè)行業(yè)同比增速下降明顯。此前刺激政策定向降準(zhǔn)以及財(cái)政支出,直接利好公共事業(yè),并帶動(dòng)了部分中上游企業(yè)的暫時(shí)性好轉(zhuǎn)。由于刺激政策并未如期加碼,公共事業(yè)類企業(yè)增速更為敏感出現(xiàn)下滑,造成工業(yè)增加值同比增速的放緩。若年內(nèi)政府不再出臺(tái)刺激政策,則衰退可能波及至中上游企業(yè),令內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速加速下滑。

　　房地產(chǎn)住宅投資增速持續(xù)下滑,調(diào)控政策影響深遠(yuǎn)。地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下跌周期的預(yù)期令房市成交低迷,也使金融機(jī)構(gòu)信用總量萎縮,二者相互作用壓制了商品房?jī)r(jià)格的泡沫。市場(chǎng)調(diào)節(jié)下房地產(chǎn)住宅投資增速仍將維持下降趨勢(shì)。

　　宏觀政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)已開(kāi)始放松,料在年底將開(kāi)始影響市場(chǎng)機(jī)制。由于此輪房地產(chǎn)調(diào)控的邏輯是通過(guò)限貸令市場(chǎng)產(chǎn)生房地產(chǎn)行業(yè)下行的預(yù)期,“下行預(yù)期”是令市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)的重要發(fā)酵因素,限購(gòu)的放開(kāi)可能會(huì)削弱這一預(yù)期(盡管從根本上看,限貸不放開(kāi)仍難以改變長(zhǎng)期下行預(yù)期)。房地產(chǎn)下行預(yù)期因限購(gòu)放開(kāi)而削弱,可能會(huì)在年底變得愈發(fā)明顯,令房地產(chǎn)結(jié)束下跌趨勢(shì)而企穩(wěn)。

　　外需持續(xù)增長(zhǎng)可能性較大,內(nèi)地對(duì)東南亞地區(qū)貿(mào)易恢復(fù)。當(dāng)前歐元區(qū)進(jìn)行量寬是大概率事件,而美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的確定性增強(qiáng),尤其是美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn),將對(duì)內(nèi)地的出口產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生直接的利好。

　　進(jìn)口總額增長(zhǎng)持續(xù)回落,商品價(jià)格下跌及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下滑是主要原因。當(dāng)前美國(guó)提前加息預(yù)期再起,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁,這均將對(duì)人民幣兌美元匯價(jià)產(chǎn)生壓力,未來(lái)若人民幣匯價(jià)貶值,則出口金額同比增長(zhǎng)將更為明顯,而進(jìn)口金額因內(nèi)地經(jīng)濟(jì)萎靡可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步同比增速下降的可能。