（周鴻祎與王長田）
原標題：360光線“分手”背后的3個秘密：反腐風暴、版權交易、主導權爭奪
作者：光影重梅 來源：娛樂資本論公眾號
一場轟轟烈烈的“中國版Netflix”實驗未成，合作方360卻提前離場。這到底是禍還是福？
本周，光線傳媒與360合資成立的視頻網站“先看”出現重要的股權變動——360撤資，光線成第一大股東，持股87.85%。
360將“分手原因”歸結為商業模式，但娛樂資本論發現，“分手”背后似乎有更多的“故事”：
1、先看董事長于光東同時兼任360高級副總裁，今年10月疑似因為360“內部反腐”離職；
2、360曾將旗下的“360影視”業務整體注入先看，這塊業務已成為先看的利潤支柱，而光線傳媒一直是以“市價”向先看銷售電影版權，這看起來似乎對360不大公平；
3、先看大量電影版權來自“版權互換”，并未在業內建立起“獨占性優勢”，光線的內容優勢也并未幫助先看建立起“內容壁壘”。
但在娛樂資本論看來，360的撤出，對于先看既是“危機”，更是“機遇”——這家網站解決了兩大巨頭共處一室的尷尬，股權結構更加合理，而先看網絡的這塊互聯網資產，已引發多個財團的爭相追逐。
先看董事長于光東疑因360“內部反腐”離職
360和光線合資不到一年，最終以360轉讓手中45%的股權，完全退出北京先看網絡科技有限公司而收場。
對于這次“分手”，360講原因歸結為“電影在線付費模式與視頻聚合模式不宜并存”，但事實上，冰凍三尺并非一日之寒。
今年10月，先看董事長于光東疑似因“360內部反腐”離職，可能是360撤資的“導火索”。
公開資料顯示，于光東身兼兩職，一手負責360互聯網產品，位居360高級副總裁；一手負責先看網絡，在先看擔任董事長。
（先看網絡的董監高名單，來源：北京市工商局）
于光東在今年10月突然從360離職，原因不明，虎嗅的一篇報道曾指出，于光東疑似卷入“內部腐敗”而被迫辭職。該報道稱，這位高管愛好戲劇、足球、臺球，微博簽名是：“做互聯網里話劇演的最好的人，話劇演員中最懂滑雪的，滑雪中最懂臺球的，臺球中最懂足球的。”
于光東的離職，只是先看網絡內部問題的冰山一角。娛樂資本論獲悉，先看在產品、技術領域的不少員工都來自360，與業務體系相對穩定的360相比，先看作為創業公司，不確定性要大得多。在近期360決定撤資之后，前期來到先看的360員工也已經陸續撤離。
先看到底該由光線主導，還是360主導？
員工的選擇背后，是老板對這一新業務的重視程度。
360作為一家技術型公司，殺毒和安全業務一直是核心，目前還在智能硬件領域大規模開疆拓土，相對而言，視頻網站，乃至背后的文化產業并非其戰略重心。
周鴻祎在公開露面中很少談及先看網絡，而光線董事長王長田則是對先看網絡親力親為，將其作為光線互聯網轉型的重要一環。
這樣的格局之下，先看由光線來主導顯然更加合適，但因為先看網絡當初裝入了360的重要資產——360影視，這讓360成為先看公司的第一大股東，占股45%。
據娛樂資本論多方了解，今年以來，王長田與360方面逐漸達成共識，由光線主導先看網絡，但如果一旦光線占主導，還要考慮后續融資問題，以后肯定要引進戰略投資者，并且，光線既然主控，勢必希望占有50%以上，再加上團隊持股，勢必只能稀釋360的股份。最終，360決定撤資，并將原有的“360影視”業務與先看實施剝離。
這背后，正是“聚合視頻模式”與“電影在線付費模式”的巨大差異。
360影視作為一個視頻聚合平臺，背后有360的流量作為支撐，每年在幾乎沒有成本的情況之下，能獲得大量廣告收入，現金流相當好；但另一方面，這一塊業務極易存在版權瑕疵，并且隨著視頻巨頭只剩下愛奇藝、優土、騰訊3家，視頻聚合平臺已經越來越難獲得高增長。
而先看的“電影在線付費模式”幾乎是行業一致認可的發展方向，但由于用戶付費習慣尚未普及，且行業競爭激烈，該業務短期內難以看到盈利的希望。
打造“中國版Netflix”，需要巨額版權采購資金，以及強大的自制能力，最終360選擇了放棄退出，也是不愿深陷視頻泥潭。
光線“按市價賣版權”，可能導致360不滿
先看成立之初，光線出資4800萬，占40%的股權，負責內容端建設；360以資產入股，將“360影視”整體注入，占股45%，成第一大股東。
正如前文所述，360影視給先看貢獻著源源不斷的現金流，但先看從光線傳媒采購版權時，卻未能享受更多的權益。
娛樂資本論從多位行業人士獲悉，先看從光線傳媒購買電影版權，一直是以市場價，即每部電影數千萬的價格購入，光線并未因為入股先看，而給到這家網站更多的價格優惠。
這樣的方式也不難理解，光線作為一家影視類上市公司，盈利能力比360要差的多。而一部電影的網絡版權收入，事實上已經是光線傳媒的重要盈利來源，如果這部分收入大幅減少，可能對光線的財報數據帶來影響。
事實上，這樣的版權采購模式，已獲得360的認可。但可能更加致命的一點是，光線的內容生產能力并不能給先看帶來“內容壁壘”。
娛樂資本論獲悉，先看往往是通過“版權置換”的方式，獲得光線以外的更多電影版權。這也使得先看的內容與愛奇藝、優酷土豆、騰訊視頻等平臺大量同質化。
此前，王長田曾提出未來將會生產更多面向互聯網的影視、動漫內容，而這些內容都可能優先供給先看，但在3大視頻巨頭都在大力發展自制的背景下，要想建立內容領域的“護城河”并非易事。
先看營收可能大幅下滑，但這塊資產已有眾多財團“垂涎”
在娛樂資本論看來，光線與360合作的終止，或許并不是壞事，反而可能成為公司發展的重要轉折點。
首先，360的退出解決了股權結構不合理的問題，先看與360未來仍可以保持流量購買的關系，這種業務合作，要比“兩巨頭同處一室”對于公司發展要健康得多。
其次，先看的產品架構、業務模式已基本成型，并且成為影視公司重要營銷陣地。短期內，先看無法與3大視頻巨頭分庭抗禮，但仍然是一塊不錯的資產。
對于先看而言，最大的危機可能是——當360影視從公司剝離，先看的營業收入可能大幅下滑，畢竟，用戶付費的收入難以支撐動輒數千萬元的版權采購成本，而先看這個網站還幾乎沒有廣告。
在這樣的背景之下，只能靠“燒錢”。
娛樂資本論獲悉，背靠光線傳媒，并且擁有強大的內容優勢，已有多家資本巨頭正在與先看接觸，獲得融資或許只是時間問題。
